Россети акции прогноз дивидендов 2021 года


Россети акции прогноз дивидендов 2021 года

Коментарии к финансовому отчёту Россетей за 2021 год


С самых первых отчётов дочек Россетей стало ясно, что отчёт мамы будет не очень привлекательным. 11 марта 2021, 10:21:

«Боюсь, что в итоге довольно грустных отчётов дочек Россетей, отчёт ИРАО будет выглядеть супер положительным!!!»

Примерно так оно и произошло.

Для наглядности сравним два показателя финрезультатов за 2020 год Россетей и некоторых других независимых ведущих компаний из сектора электроэнергетики. Сразу оговоримся, что сравнивать генерацию и передачу электроэнергии не совсем корректно, но все упомянутые нами компании сближает два обстоятельства: 1) они работали в условиях пандемии, 2) они работали в условиях «тёплой» зимы!

ИнтерРАО: на 27.03.2021 – 30 место в котировках акций ММВБ на смартлабе — ЧП –7,9% = 75,465 млрд. руб. — Выручка –4,5% = 0,986 трлн. руб. РусГидро: 35 место — ЧП +46,6 млрд руб.

(рост в 70 раз). — Выручка +5,6% = 429,6 млрд руб. Юнипро: 52 место — ЧП –27,5% = 13,7 млрд.

руб. — Выручка –6,2% = 75,3 млрд.

руб. Это при том, что долги у компании отсутствуют.

ОГК-2: 56 место — ЧП +10,3% = 13,2 млрд.

руб. — Выручка –10,32% = 120,6 млн.руб. И т.д. и т.п. Наконец Россети: 38 место — ЧП –42% = 61,175 млрд. руб. — Выручка –2,7% = 1,001 трлн руб.

В том, что и по сравнению со своими же прошлогодними результатами, и по сравнению с результатами других компаний Россети показали разочаровывающий результат, я вижу в в первую очередь конспирологические причины. Ранее я уже писал:

«Новое руководство Сетки должно (не очень афишируя) показать, что получило «разбитое корыто»

, а затем — положительные результаты своей деятельности. Поэтому хороших финансовых результатов в этом году ждать не приходится.

И совсем не потому, что пандемия, а потому что «разбитое корыто». Одна только Ленка имеет право на хороший отчёт.

Ну и те компании, где уж всё очень хорошо (шило в кошельке не утаишь). А потом с Сеткой всё будет ОК. И даже более того!!!» Естественно, никакой рекомендаций мои измышления не являются.

И примечание: В некоторых отчётах различные аналитики при оправдании неудовлетворительных финансовых показателей (разных компаний) ссылаются либо на тёплую зиму, либо на тёплое начало зимы.

К сведению этих аналитиков – в начале зимы – в декабре, например в моём городе (Тула) был всего один день с положительной температурой: 17 декабря.

И это действительно была жаркая погода: целых +1 градус. В остальные дни и ночи – минус, который доходил до 12 градусов.

В предыдущий же год, когда финрезультаты были заметно лучше, дней с положительной температурой было всего-то 17. И положительная температура колебалась от +1 до +5 градусов.

Рекорд же отрицательной температуры доходил аж до минус шести градусов.

В свете всего этого отмазка на тёплую зиму выглядит совсем не убедительной. А по сравнению финансовых результатов Россетей с финансовыми показателями других компаний и ссылка на пандемию – выглядят также малоубедительной! Остаётся чистой воды конспирология.

Акции «Россети» — прогноз и цена в 2021 году

Активы компании «Россети» не входят в список самых выгодных акций 2021 года. Хотя дивидендная политика акционерного общества подразумевает направление 50% чистой прибыли на выплаты дохода акционерам, на практике это не всегда так.

«Россети» — важная инфраструктурная компания.

75% всей производимой электроэнергии передается по ее сетям. 83% выручки компания получает как плату за транзит, 10% — от продажи энергии, 5% — за технологическое присоединение к сетям.

ПАО «Россети» — один из основных операторов электрических сетей. Территория деятельности охватывает 80 регионов РФ. Компания управляет 2,37 млн км линий электропередачи. В ее структуре 517 тыс. подстанций трансформаторной мощностью более 802 тыс. МВт. В собственности энергетической компании «Россети» 43 дочерних предприятия, среди них 14 межрегиональных и магистральных сетевых компаний.

МВт. В собственности энергетической компании «Россети» 43 дочерних предприятия, среди них 14 межрегиональных и магистральных сетевых компаний. В качестве главного акционера выступает государство, за которым закреплено 88% уставного капитала.

Компании удается создавать и применять современные технологии, направленные на энергосбережение и заботу об экологии.

Производственные показатели акционерного общества (объемы передаваемой энергии) растут небольшими темпами, всего до 2% в год. При этом на инвестиции, покупку новых активов, обновление старых мощностей компания регулярно направляет большую часть чистой прибыли.

Динамика финансовых показателей:

  1. чистая прибыль волатильна, был момент, когда годовой показатель падал на 42%;
  2. рост выручки составил 34% за последние 5 лет;
  3. рентабельность капитала низкая, составляет 5-7%.
  4. низкий уровень закредитованности — 40%;
  5. на 5-7% в год растут активы компании;

Интересно! На заметку! Основное влияние на получение прибыли оказывает обесценивание уже имеющихся активов. Старые сети изнашиваются, постоянно списываются, что приводит к убыткам для компании.

Этим объясняется низкий показатель рентабельности. «Россети» опубликовали финансовый отчет за первый квартал 2021 года:

  1. Выручка увеличилась на 9% и составила 285,9 млрд руб.
  2. Показатель EBIDTA вырос на 4,4% — до 93,3 млрд руб.
  3. Чистая прибыль составила 40,4 млрд руб., что на 6,9% больше показателя за аналогичный период прошлого года.
  4. Операционная прибыль составила 54,15 млрд руб. Показатель пошел в рост на 5,8%.
  5. Операционные расходы выросли с 213,3 до 235,43 млрд руб.

Насколько инфраструктурная компания может быть привлекательна для инвестиций, нужно рассмотреть подробно.

В возможной покупке акций есть свои плюсы и минусы. Большое преимущество вложений в энергетическую компанию в том, что она очень надежна.

АКРА подтвердило рейтинг «Россетей» на уровне «ААА(RU)». Это высокий показатель надежности.

Бизнес корпорации — системообразующий, с ним ничего не может случиться.

Он строится на передаче электроэнергии, которая будет происходить несмотря ни на что.

Люди и предприятия должны получать свет. Интересно! Главным отрицательным фактором вложения в энергетическое предприятие считается социальное предназначение.

Компания должна сначала выполнить свой долг перед потребителями, причем услуги должны оказываться качественно. И только потом следует планировать прибыль или сверхдоход, который можно распределить между акционерами.

Дивидендная политика компании должна показать заинтересованность в выплатах держателям ценных бумаг. На 88% компанией владеет государство, и только 10% акций находятся в свободном обращении.

Двумя процентами акций владеют юридические лица. Казалось бы, монополия на передачу электроэнергии должна приносить неплохой доход, который, соответственно, должен быть направлен на выплату дивидендов обладателям акций.

Тем более стабильное существование компании также не приносит убытки, а выступает большим плюсом. Значит, по идее, акционерное общество должно направлять держателям акций хорошие дивиденды.

Но этого не происходит. В компании приняты положения по дивидендной политике, но сформулированы они размыто. Условие — выплата дивидендов в размере 50% от чистой прибыли, но имеющиеся дополнения позволяют корректировать размер прибыли на выплату по разным направлениям.

В результате за последние 5 лет корпорация не направляла более 15% чистой прибыли на выплату доходов по акциям. Получается, что даже в лучшие годы предприятие инвестировало 80% чистой прибыли в приобретение новых активов.

Значит, компания, получая чистую прибыль, инвестирует ее в свое развитие. Рентабельность бизнеса не поднимается выше 7% в год. Имеет ли смысл вкладываться в акции, не приносящие прибыль, — открытый вопрос.

Для примера, доходность в 7% можно получить, вкладывая в надежные облигации Федерального займа на долгий срок.

Здесь кроется ответ на предположение о том, насколько инфраструктурные компании привлекательны для инвестиций. Главная задача — выполнение социальной функции, а не выплаты акционерам. Можно сделать вывод, что компания и в будущем не станет выплачивать 50% или более от чистой прибыли акционерам.

Тем более в последнее время все чаще звучат предложения о том, чтобы энергетические компании перестали выплачивать дивиденды совсем. Инициатива идет от пожеланий не увеличивать тарифы на услуги ЖКХ.

Так, менеджмент «Россетей» настаивает на отказе от дивидендов за 2020 год, мотивируя это убытками. Тогда остается вопрос о публичности подобных компаний. Их основная функция заключается в выполнении социальных обязательств.

Цель публичного акционерного общества — зарабатывать деньги своим акционерам. Дивидендная политика компании предусматривает, что поощрения инвесторам должны составлять не менее половины от показателя чистой прибыли. Но величина итоговой базы для расчета прибыли непредсказуема, поэтому делать выводы о потенциальной сумме дивидендов всегда непросто.

Особенно это касается обыкновенных акций. Совет директоров компании «Россети» рекомендовал направить на дивиденды за 2020 год 5 млрд руб. Это составит лишь 8% чистой прибыли.

Такой процент подразумевает размер дивидендных выплат в 2021 году в 0,0588 руб. на привилегированную акцию (с доходностью 2,9%) и 0,0245 руб. на обыкновенную акцию (с доходностью 1,8%).

Решение стало компромиссом между позициями руководства «Россетей», которое хотело отказаться от выплаты дивидендов, и Минфина, попросившего выделить на эти цели не менее 10 млрд руб. Хотя есть риск, что корпорация все равно откажется выплачивать дивиденды за 2020 год.

Стоимость акций «Россетей» (RSTI) на сегодня составляет 1,4122 руб. Это цена на 31 мая 2021 года.

Акции торгуются на фондовых биржах. За прошедшие сутки бумага упала в цене на 0,07%.

Если обратить внимание на историю стоимости ценных бумаг, за неделю акции выросли на 0,26%, за месяц упали в цене на 0,94%.

За прошлый год ценные бумаги подешевели на 14,57%.

Основной владелец акций «Россетей» распоряжается компанией через Федеральное агентство по управлению государственным имуществом. Общее количество акций «Россетей» – 200 млрд, они могут быть обыкновенными и привилегированными. Котируются на российском фондовом рынке и на Лондонской фондовой бирже. Российские граждане или нерезиденты могут приобрести акции энергетической корпорации на Московской бирже.

Российские граждане или нерезиденты могут приобрести акции энергетической корпорации на Московской бирже. При этом физические лица вправе вести операции только с помощью профессиональных брокеров. Текущая цена привилегированных акций — 2,034 руб.

По прогнозу курс поднимается в течение суток.

Сейчас рост составил +1,7%. Векторы для развития корпорация «Россети» определяет самостоятельно.

Среди них в планах на 2021 год:

  1. увеличение пропускной способности линий;
  2. защита экологии и охрана труда.
  3. рост производительности труда;
  4. увеличение эффективности сетевых узлов;
  5. развитие партнерских отношений на международном рынке;
  6. открытие новых каналов связи российской энергосистемы с системами других государств;

Можно с уверенностью говорить о стабильном развитии и масштабных планах предприятия. Огромная доля ценных бумаг, которая принадлежит государству, обеспечивает безопасность и защищенность корпорации с точки зрения политического веса и влияния. Если анализировать активы корпорации по экономическим показателям, можно с уверенностью говорить, что они недооценены.

Значит, можно прогнозировать рост цены акций. Интересна будет долгосрочная позиция: даже если стоимость не вырастет, вложение будет не хуже, чем депозит в банке. За последние 5 лет чистая прибыль «Россетей», которая должна идти на выплату дивидендов, не имела постоянной динамики роста.

Стоимость акций (как привилегированных, так и обычных) за этот период практически не выросла. Итоги Принимая решение об инвестициях в 2021 году, стоит еще раз рассмотреть специфику деятельности «Россетей», понять, куда компания распределяет прибыль и насколько эффективен бизнес в целом. Важно проанализировать, есть ли смысл инвестировать в инфраструктурные компании, на 80% принадлежащие государству, стоит ли ждать увеличения дивидендов, если сейчас это не происходит.

Важно проанализировать, есть ли смысл инвестировать в инфраструктурные компании, на 80% принадлежащие государству, стоит ли ждать увеличения дивидендов, если сейчас это не происходит.

01.06.2021

Дивиденды Россети в 2021 году: размер, срок выплаты и порядок покупки0 (0)

» До 2021 года Россети платили 10% прибыли по РСБУ.

Но в 2021 году компания получила убыток по РСБУ, поэтому по итогам года было принято решение не выплачивать дивиденды.

Как и по итогам 2021 года – тогда тоже Россеть вышла в убыток.В конце 2021 года была принята новая дивидендная политика. Теперь Россети будут направлять на выплаты при привилегированным акциям 50% прибыли по РСБУ или по МСФО – смотря чего выйдет больше.При этом из дивидендной базы будут вычтены:

  1. доля прибыли от оплаты технического присоединения к системе электроснабжения;
  2. расходы от переоценки финансовых вложений и инвестиций;
  3. доля прибыли, направляемая на инвестиции и развитие в соответствии с бюджетом корпорации.

В итоге рассчитать или хотя бы предсказать примерную базу для дивидендов очень сложно.

Следовательно, определить, сколько именно будет выплата – тоже невозможно.По обыкновенным акциям обычно выплачивается на порядок меньше, чем по привилегированным. Поэтому инвесторов интересуют в основном именно префы Россети.

Дивиденды Россеть обычно платит раз в году – по итогам года. Но предусмотрена возможность выплаты промежуточных дивидендов.

Собственно говоря, в 2021 году будут выплачены промежуточные дивиденды – по итогам 1 квартала 2021 года.Кстати, в 2021 году были выплачены только промежуточные, а годовых не было.

Не исключено повторение ситуации.

  1. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по Россетям до объявления стратегии, отмечая дорогую оценку после ралли (EV/EBITDA 2020П 3.5x, +20% против ФСК.
  2. При коэффициенте выплат 50% дивиденды Россетей составят 10-12 млрд руб. в год (доходность за 2021: 5% по обыкновенным акциям, 6% по привилегированным).
  3. Россети представят обновление дивидендной политики к концу 2020, и мы полагаем, что для оценки дивидендного потенциала компании можно использовать поступления от дочерних компаний в форме дивидендов.

Россети: стратегия-2035, опционный план, дивидендная политика к концу 2020Долгожданные обновления Россетей – новая стратегия, опционная программа для менеджмента и изменения в дивидендной политике – должны быть представлены к концу 2021. На данном этапе мы не видим четких ориентиров по готовящимся изменениям, но считаем, что рынок бы положительно воспринял усиление фокуса менеджмента на рыночную капитализацию благодаря опционному плану, новые подробности о векторе долгосрочного развития электросетевого бизнеса и цифровизации, а также оптимизацию дивидендной политики. В данном отчете мы фокусируемся на последнем пункте и представляем оценку дивидендного потенциала Россетей, основывая прогнозы на финансовых планах МРСК/ФСК на 2020-20 по РСБУ.Дивидендный потенциал Россетей: доходность 5% при выплате 50% поступленийТекущая дивидендная политика Россетей предусматривает большое количество корректировок, что снижает прогнозируемость дивидендов.

На наш взгляд, эти корректировки, представляются актуальными для МРСК и ФСК, т.к. они позволяют получить аппроксимацию FCF, но на уровне Россетей это не так. В этой связи мы считаем, что было бы более логичным привязать дивидендную базу Россетей к поступлениям от дочерних компаний в форме дивидендов – они составляют 90% выручки компании по РСБУ.

Мы оцениваем дивидендные поступления Россетей в 2020-21 на уровне 21-24 млрд руб. и рассматриваем четыре сценария выплат, которые дают доходность от 2% до 11% по обыкновенным акциям. Россети традиционно используют дивидендные поступления для финансовой поддержки отдельных МРСК, поэтому в качестве базового сценария мы рассматриваем коэффициент выплат 50%.

Он предполагает дивиденды 10-12 млрд руб. в год (доходность 5% по обыкновенным и 6% по привилегированным акциям в 2020).Финпоказатели МРСК: снижение дивидендов и рост капзатрат в 2020-20Наше предположение о том, что дивидендные поступления Россетей останутся относительно неизменными, основано на анализе финансовых планов МРСК и ФСК на 2020-20. Они предполагают снижение дивидендов в группе дивидендных лидеров этого года (доходность MRKP, MRKV, MRKY 6-7% в 2020-21 против 10%+ в 2020), а также у ряда других МРСК (MSRS, MRKC, MRKZ), что будет компенсировано ростом дивидендов LSNGP и MRKU.

Одна из ключевых причин сокращения дивидендов – повышение капзатрат.

Совокупные капзатраты МРСК в 2021 оцениваются в 172 млрд руб.

(+10% против первоначального плана, +11% г/г). Другим моментом, особенно актуальным для лучших дивидендных историй-2019, является ожидаемое снижение чистой прибыли в 2021 на 25-70% г/г – этот тренд преимущественно подтверждается динамикой финрезультатов РСБУ за 1К19.Нейтральный взгляд на Россети до новой политики, доходность ФСК 8%До объявления Стратегии-2035 мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на обыкновенные акции Россетей, но считаем, что более высокая мотивация менеджмента и разворот дивидендной политики могут поддержать бумаги. Мы подчеркиваем, что наш базовый сценарий предполагает довольно скромную доходность (5% об.

/ 6% прив.), т.к. RSTI значительно укрепились с начала года, и несмотря на недавнюю коррекцию их дисконт к сумме частей сузился до 20% против 35% в среднем за 5 лет.

На наш взгляд, ФСК останется дивидендной историей и продолжит придерживаться стабильного ориентира в определении дивидендов несмотря на рост капзатрат в 2021 на 77 млрд руб. против первоначального плана и ожидаемое снижение чистой прибыли г/г. Мы ожидаем не менее 0.015 руб./акц.

в 2021 (доходность 8%). ФСК торгуется с EV/EBITDA 2020П 2.9x, что предполагает дисконт 17% к 3.5x у Россетей.По итогам 1 квартала 2021 года выручка Россетей составила 265,5 млрд рублей, прибыль по МСФО – 40,8 млрд рублей, а по РСБУ – 40,17 млрд. На этой новости котировки «энергетика» подросли.

Дело в том, что по итогам 2021 года компания допустила убыток по РСБУ в 11,5 млрд рублей и решила не выплачивать дивиденды (при этом по МСФО была получена прибыль 124,7 млрд рублей – вот что значит «разные системы измерения»).А вот еще интересная статья: Дивиденды Юнипро: стабильность на ближайшие 4 годаЧтобы «реабилитироваться» перед акционерами, которые уже два года не получали дивидендов, а заодно и показать, что у нее всё хорошо, Россеть решила выплатить промежуточные дивиденды. В итоге владельцы обыкновенной акции получат по 0,02443 рубля на акцию, а привилегированной – 0,07997 рубля. При цене обыкновенной акции в 1,385 рублей доходность составляет 1,76%, а привилегированной – 4,74% при цене акции в 1,688 рубля.Дата дивидендной отсечки – 8 июля.

Для получения дивидендов из-за режима торгов Т+2 и с учетом выходных акции нужно купить до 4 июля.

Решение (государству через Росимущество принадлежит 88,04 процента долей в уставном капитале) выплатить за 2021 год рекордные дивиденды, почти в четыре раза превышающие дивидендные выплаты за всю историю компании, вызвало удивление брокеров и промышленных потребителей, а также недоумение у некоторых промышленных экспертов. О причинах и рисках этого решения корреспондент «Ленты.ру» побеседовал с экспертами энергетического рынка.По словам Алексея Преснова, главы Агентства энергетического анализа, «вопрос выплаты дивидендов и вопрос функционирования компании — это два разных вопроса, и выплаты рекордных дивидендов никак не связаны с реальными финансовыми результатами «Россетей»».

Руководитель агентства подчеркивает, что

«выплата дивидендов на сегодняшний день не отражает реального состояния дел, особенно в распределительных сетях, и сделано это для того, чтобы показать капитализацию, а капитализация — это один из параметров оценки их деятельности»

. Сделано это, по мнению эксперта, «чтобы продемонстрировать руководству страны, что они идут правильным курсом».

Фото: Кирилл Каллиников / РИА НовостиПреснов не считает правильным «курс «Россетей» на объединение всех и вся для создания единой компании на всю страну». По его словам, ни в одной из постреформенных стран такого курса нет.

«Даже в странах, где до этого были единые компании, например в Италии и во Франции, начался обратный курс»

. Эксперт уверен, что в нашей большой стране должны быть разные распределительные сети и необходима конкуренция между различными участниками рынка. «В постреформенной энергетике не должно быть единой компании на всю страну.

Сейчас распределительные компании фактически поглотили магистральные, — рассказал глава Агентства энергетического анализа.

— Магистральные сети — структура оптового рынка, а распределительные — розничный рынок.

Это два совершенно разных уровня».По мнению эксперта, «для того чтобы оправдать эту неправильную политику, прикрыть прорехи в работе, «Россети» сейчас выплачивают повышенные дивиденды, которые потом так или иначе вернутся к ним в виде субсидий».

«То есть они выплачивают высокие дивиденды и одновременно просят государство о помощи»

, — отмечает Алексей Преснов.По словам Сергея Сасима, директора Центра исследований в электроэнергетике Института экономики и регулирования инфраструктурных отраслей НИУ ВШЭ, «значительный объем дивидендов, выплачиваемый сетевыми организациями, в действующей системе регулирования формирует ряд рисков, не позволяющих гарантировать устойчивость обозначенного объема таких выплат в будущем». Эксперт считает, что

«это усугубляется еще и отсутствием понимания окончательных последствий пандемии коронавируса для электросетевого комплекса»

.Сергей Сасим рассказал, что «для уменьшения финансовых рисков ПАО «Россети» активно продвигает ряд инициатив, направленных на повышение выручки своих ДЗО (проект о дифференциации тарифов ФСК, введение платы за резерв мощности, долгосрочные регуляторные соглашения)».

По мнению эксперта,

«скорее всего, подобная дивидендная практика повысит активность организации по лоббированию этих проектов, поскольку их принятие позволит подпитывать ожидания рынка относительно высокого уровня выплачиваемых дивидендов и снижать риски кризисных последствий за счет новых инструментов сбора выручки»

.

При этом специалист о. «Вопрос о том, насколько эта нагрузка будет для них серьезной, зависит от многих факторов, в том числе от последствий кризиса, с которым столкнулась национальная экономика», — подчеркнул Сасим.Валерий Дзюбенко, заместитель директора Ассоциации «Сообщество потребителей энергии» уверен: «Сбор рекордных дивидендов с госмонополий с регулируемыми тарифами — это неэффективная и порочная практика.

При этом специалист о.

«Вопрос о том, насколько эта нагрузка будет для них серьезной, зависит от многих факторов, в том числе от последствий кризиса, с которым столкнулась национальная экономика»

, — подчеркнул Сасим.Валерий Дзюбенко, заместитель директора Ассоциации «Сообщество потребителей энергии» уверен: «Сбор рекордных дивидендов с госмонополий с регулируемыми тарифами — это неэффективная и порочная практика. Она означает, что пополнение бюджета для государства важнее развития экономики».

По мнению Дзюбенко, «расходы на выплату дивидендов увеличивают и без того высокую тарифную нагрузку на бизнес, уже включающую в себя финансирование льготных тарифов для населения и целой группы регионов, а также разнообразных, подчас не связанных с энергетикой, инвестиционных инициатив».

Фото: Олег Харсеев / «Коммерсантъ»По словам Алексея Преснова, «сетевые тарифы у нас выше, чем в других странах, где-то 40-50 процентов в конечной цене электроэнергии, в то время как везде не более 30 процентов».

«Тарифы завышены, потому что в «Россетях» плохо загружены сети, нескоординированное планирование, они строят, а в результате пустые подстанции стоят.

Для них стройка важнее, чем результат», — высказался эксперт. Преснов считает, что это ярко проявилось после сочинской Олимпиады: «Они понастроили там подстанций, которые стоят практически пустые с крайне низкой загрузкой. Они пытаются планировать, как в Советском Союзе, но это уже не работает, потому что нет плановой экономики».Глава Агентства энергетического анализа уверен, что «в конце концов эту систему придется менять, поскольку возникнет такой неэффективный монстр», и отмечает, что накопившаяся масса проблем решается «не в рамках единой компании, а рыночного пространства, за счет конкуренции, за счет того, что надо убирать этот «котел» как принцип тарифного регулирования, такого нигде нет в постреформенных странах».По словам эксперта, деньги, которые «Россети» собираются выплатить в качестве дивидендов, — это деньги еще не заработанные.

Они их получают, например, с потребителей, заключая договоры технологического присоединения на несколько лет вперед и взимая предоплату. «Вот за счет этих денег они и выплачивают дивиденды. При этом обещанное им нужно построить, значит, надо где-то деньги взять: или в бюджете, или у потребителя.

То есть пока это пирамида», — рассказал Преснов.Сергей Сасим считает, что «если подобные дивидендные выплаты предполагается финансировать за счет введения новых механизмов сбора выручки (путем дифференциации тарифов ФСК, введения платы за резерв сетевой мощности, введение регуляторных соглашений на условиях, которые сейчас предлагают «Россети»), то это будет негативным сигналом». По его мнению,

«не только потому, что тарифная нагрузка на потребителей увеличится, но и потому, что подобного рода инструменты повышения выручки МРСК приведут к искажению их реальной рыночной стоимости: когда актив начинает приносить доход не на основании повышения эффективности своей непосредственной деятельности, а за счет получения выручки, не связанной с оказанием фактических услуг, риск вложения в такой актив начинает превышать уровень риска, допустимого для инфраструктурных компаний»

.

Эксперт уверен, что

«это редко приводит к чему-то хорошему в долгосрочной перспективе»

.Валерий Дзюбенко, заместитель директора Ассоциации «Сообщество потребителей энергии», заявил, что «собирать дивиденды через тарифы в период экономического спада считаем вообще неприемлемым».

По его словам,

«довольно бессмысленно и затратно собирать через повышенные тарифы средства с экономики в бюджет, чтобы потом возвращать их тем же предприятиям и организациям в виде государственной помощи»

. Эксперт считает, что

«гораздо проще и эффективнее было бы отказаться от дивидендов и оставить эти средства в экономике, снизив тарифы»

.Оба типа акций Россети торгуются на Московской бирже. Обыкновенные – под тикером RSTI, префы – RSTIP.Торги проводятся лотами.

В одном лоте – 1000 акций компании. Следовательно, минимальная сумма покупки обычек при текущих котировка – 1385 рублей, а префов – 1688 рублей.Покупка акций производится через любого российского брокера, который предоставляет выход на Московскую биржу.

Список можно посмотреть здесь.Для покупки нужно просто выбрать нужную акцию по тикеру через веб-терминал или платформу для трейдинга, выбрать количество лотов и нажать «Купить».«Бумажный» убыток за 2021 год по РСБУ вновь позволил государственным «Россетям» не платить годовые дивиденды, несмотря на то что компания получила прибыль по МСФО в 124,7 млрд руб.
Список можно посмотреть здесь.Для покупки нужно просто выбрать нужную акцию по тикеру через веб-терминал или платформу для трейдинга, выбрать количество лотов и нажать «Купить».«Бумажный» убыток за 2021 год по РСБУ вновь позволил государственным «Россетям» не платить годовые дивиденды, несмотря на то что компания получила прибыль по МСФО в 124,7 млрд руб. Госхолдинг уже заявил о намерении компенсировать это выплатой акционерам по итогам первого квартала 2021 года, аналогичная схема действовала и в прошлом году, когда компания начислила довольно скромные квартальные дивиденды — 2,46 млрд руб.

Аналитики отмечают, что без учета дивидендов в тарифах «Россетей», формирующих основной доход компаний, ждать серьезного роста выплат акционерам в перспективе не стоит. Без таких законодательных изменений выплаты акционерам могут увеличиться только за счет отчислений Федеральной сетевой компании, которая и так уже увеличила свой вклад в рост чистой прибыли холдинга.Госхолдинг «Россети» (88,04% у Росимущества), включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), снова не сможет выплатить дивиденды по итогам года из-за убытка по РСБУ. «Россети», как и все госкомпании, подпадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% от наибольшей чистой прибыли — РСБУ или МСФО.

Но по итогам 2021 года убыток по РСБУ в размере 11,55 млрд руб., что технически позволяет компании не начислять годовые выплаты. Причина убытка — переоценки рыночной стоимости долей «Россетей» в дочерних структурах: нетто-эффект минус 35 млрд руб.

Такая же ситуация сложилась годом ранее, когда компания показала убыток в 13,2 млрд руб.

против чистой прибыли в 222,4 млрд руб. в 2016 году. Из-за «бумажного» убытка компания будет действовать по схеме прошлого года: перенесет выплаты акционерам на первый квартал 2020 года. «Дивиденды будут платиться с повышательной динамикой.

И мы будем на годовом общем собрании рекомендовать правительству выплатить промежуточные дивиденды за первый квартал 2021 года. Текущие показатели функционирования позволяют нам это сделать»,— заявил сегодня на Красноярском форуме гендиректор «Россетей» Павел Ливинский (цитата по «Интерфаксу»), не назвав объемов выплат.На телефонной конференции с аналитиками заместитель гендиректора «Россетей» по финансам Егор Прохоров сообщил, что выплаты за первый квартал, вероятно, также будут привязаны к РСБУ.

За первый квартал 2018 года компания заплатила 2,46 млрд руб. Вместе с тем в августе компания заявляла, что может заплатить и по итогам последних девяти месяцев 2021 года — совокупно с первым кварталом дивиденды могли составить до 5 млрд руб., но выплаты так и не было. В презентации по итогам в 2021 года также декларировались общие выплаты в размере 5 млрд руб.

Ранее сегодня глава Минэнерго Александр Новак сказал, что у «Россетей», несмотря на убыток по РСБУ, технически есть возможность выплатить дивиденды, но пока такой вариант в правительстве не обсуждался. Теоретически речь могла идти о выплатах из нераспределенной прибыли прошлых лет, но у «Россетей» ее нет.РСБУ отражает показатели только головной компании холдинга, но деятельность всей группы «Россети» по итогам 2021 года оказалась прибыльной, хоть и без существенного роста: как следует из консолидированной отчетности по МСФО, чистая прибыль компании выросла на 2,9%, до 124,7 млрд руб.

EBITDA увеличилась на 4,6%, до 306,25 млрд руб. Выручка превысила 1 трлн руб., в основном рост обеспечили доходы от передачи электроэнергии — 826,2 млрд руб. (рост 5,4%), от продажи электроэнергии и мощности — 119,9 млрд руб.

(рост 58,4%), от техприсоединения — 52,6 млрд руб. (0,4%).

Прибыль «Россетей» в главной степени формируется из дивидендов дочерних компаний.

Большую часть выплат компания получает от наиболее финансово состоятельной ФСК, чей вклад в общую прибыль холдинга за последний год вырос. Судя по данным отчетности, из 3,5 млрд руб.

номинального роста прибыли «Россетей» 5 млрд руб. идет от ФСК, а МРСК в сумме снизили этот показатель.

«Совокупный свободный денежный поток “Россетей” — около 18 млрд руб., при этом вклад ФСК — 35 млрд руб., то есть МРСК вкладывали больше, чем зарабатывали»

,— посчитал Владимир Скляр из «ВТБ Капитала».По итогам 2021 года убыток по МСФО существенно нарастила МРСК Северного Кавказа — на 27%, до 7,9 млрд руб.

Серьезно ухудшили финансовые показатели МРСК Сибири — прибыль упала почти в шесть раз, до 405,5 млн руб.— и МРСК Урала — в 6,3 раза, до 640,826 млн руб. Чистая прибыль кратно росла только в МОЭСК — втрое, до 6,59 млрд руб., в «Ленэнерго» показатель вырос на 37%, до 10,6 млрд руб. ФСК нарастила прибыль на 5,7%, до 92,8 млрд руб.В текущем «тарифном меню» инфраструктурных монополий отсутствуют источники для выплат дивидендов, на это традиционно жалуются и «Россети».Сейчас компания работает над новой дивидендной политикой, сообщил сегодня Егор Прохоров: «Мы осознаем, что текущая редакция нашей дивидендной политики является для потенциальных инвесторов и акционеров не в полной мере прозрачной и отсутствует возможность прогнозирования денежного потока исходя из понятных корректировок.

Сейчас мы, понимая эту ситуацию, прорабатываем вопрос о возможности внесения изменений в нашу дивидендную политику».«Фундаментально, за исключением ФСК, МРСК “Россетей” инвестировали на пределе своих возможностей, что предполагает полное отсутствие дивидендов,— считает Владимир Скляр.— Без решения этой фундаментальной дилеммы — включения дивидендов в тариф — только работа ФСК может давать реальную прибавку к дивидендам».Татьяна ДятелКомпания сейчас находится в достаточно сложном экономическом положении. Прибыль мотает туда-сюда, цена на энергоносители растут, а тарифы не разрешает увеличивать ФАС.Не исключено, что по итогам 2021 года будет допущен убыток, и акционеры останутся только с промежуточными дивидендами, как в 2018 и 2017-х годах.Котировки Россетей, кстати, уже пошли вниз.

Одного положительного отчета и квартальных дивидендов мало, чтобы убедить акционеров, что с компанией всё в порядке. Несмотря на то, что акции Россети и так торгуются у исторических минимумов, некоторые эксперты не исключают падения котировок еще на 35-40%, буквально до 1,1-1,2 рублей по обеим типам акций.А вот еще интересная статья: Дивиденды Башнефти в 2021 году: сумма, сроки, порядок покупки

Не изменит ситуацию и получение выплат от дочек компании. В соответствии с дивполитикой прибыль от инвестиционной деятельности не учитывается для расчета дивидендной базы.Так что я бы пока не стал покупать акции Россети под дивиденды, тем более что после выплаты дивидендов будет гэп, когда котировки упадут еще сильнее.

Я дождусь выхода хотя бы полугодового отчета – и уже потом можно что-то думать насчет будущего компании.

Если положительная динамика сохранится, то к акциям можно присмотреться. А так – на мой взгляд, лучше обратить внимание на кого-нибудь из «дочек» Россетей. Например, МРСК ЦП. Компания недавно выплатила дивиденды и сейчас стоит дешевле.

Но это лишь мое мнение – вы можете думать по-другому. Пишите в комментариях, если что. Удачи, и да пребудут с вами деньги!Оцените статью[Общее число голосов: Средняя оценка: ]По данным “Ъ”, «Россети» хотят с 2021 года увеличить уровень выплат дивидендов до 75% от годовой прибыли по РСБУ.

Инвесторы считают, что разумнее было бы привязать дивиденды к свободному денежному потоку или к прибыли по МСФО на уровне 50%. Но аналитики ожидают, что схема приведет к существенному росту дивидендных выплат и поднимет доходность бумаг холдинга до среднерыночного уровня.«Россети» (холдинг, включающий Федеральную сетевую компанию и межрегиональные распределительные сетевые компании — МРСК — 88,04% акций у государства) могут увеличить планку по выплате дивидендов до 75% от чистой прибыли с 2021 года, привязав базу выплат к РСБУ, говорят собеседники “Ъ”, знакомые с предложением. В случае получения убытка по РСБУ по итогам года акционеры получат промежуточные дивиденды — за первый квартал, полугодие или девять месяцев.

Компания уже внесла проект новой дивидендной политики в Минэнерго.По итогам 2021 года планируется выплатить 50% прибыли по РСБУ.«Россети», как и все госкомпании, подпадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% от наибольшей чистой прибыли по РСБУ или МСФО, хотя для холдинга не раз делались исключения.

Компания начала платить дивиденды по обыкновенным акциям только с 2021 года. Текущая дивидендная база формируется на основе выплат дочерних структур, однако при расчете из чистой прибыли вычитались «бумажные» доходы и убытки (переоценка активов), расходы на докапитализацию («Россети» регулярно вливают средства в более слабые структуры) и доходы от платы за техприсоединение. Этот подход критиковали миноритарии за непрозрачность.

В новой политике корректировок, вероятно, не будет.Холдинг уже несколько лет не может выплатить годовые дивиденды из-за «бумажного» убытка по РСБУ.Так, по 2021 году компания ушла в минус на 11,55 млрд руб. из-за переоценки рыночной стоимости долей в дочерних структурах, в 2017 году «Россети» показали убыток в размере 13,2 млрд руб.

против чистой прибыли в размере 222,4 млрд руб.

в 2021 году. В итоге компания все же платила дивиденды, но промежуточные — 2,5 млрд руб.

за первый квартал 2021 года и чуть более 5 млрд руб. за первый квартал 2021 года. При этом РСБУ отражает показатели только головной компании холдинга, а вся группа «Россети» по итогам 2018 года получила прибыль по МСФО в размере 124,7 млрд руб.В Минэнерго предложения по новой дивидендной политике не комментируют. В «Россетях» “Ъ” сообщили, что доля чистой прибыли, которая будет распределяться, обсуждается.

Но в компании заинтересованы в

«прозрачных и понятных инвестиционному сообществу принципах расчета дивидендных выплат»

.

Там уточнили, что сформировали предложения, учитывающие специфику корпоративной структуры группы, минимизирующие корректировки дивидендной базы и направленные на планомерный рост объема дивидендных выплат в будущем.Исполнительный директор Ассоциации профессиональных инвесторов Александр Шевчук (входит в советы директоров МРСК) считает, что лучшей практикой являются выплаты от свободного денежного потока группы, но это возможно только там,

«где формируются экономически адекватные инвестиционные программы»

. То есть если ROIC (возврат на денежный капитал) больше 14–15%, то лучше направить денежный поток на инвестиции и не платить дивиденды, но если, как в случае «Россетей», он ниже стоимости капитала минимум в три раза, то такой подход нерелевантен, рассуждает господин Шевчук.

«Пока инвестпрограмма неэффективна, нужно платить акционерам на уровне не менее 50% по МСФО»

,— полагает он.Новая дивидендная политика фактически привязывает выплаты «Россетей» к 75% полученных дивидендов дочерних структур, отмечает Владимир Скляр из «ВТБ Капитала». Если контролируемые компании будут платить дивиденды по-прежнему, то «Россети» по новой политике могут увеличить выплаты до 12–13 млрд руб.

за 2021 год (дивидендная доходность 5–5,5%) и 19–20 млрд руб.

за 2021 год и далее (8–8,5%).

Ключом к последующему росту доходности холдинга станет увеличение платежа ФСК (сейчас 16,4 млрд руб. из суммарных 25 млрд руб., полученных от дочерних структур). Владимир Скляр полагает, что новая политика существенно снизит холдинговый дисконт, а возможная доходность в 8–8,5% выводит бумаги «Россетей» на уровень выше среднего по российскому рынку акций.

Старший аналитик «БКС Премьер» Сергей Суверов ожидает роста дивидендной доходности «Россетей» с текущих 2% до среднего уровня по энергетической отрасли в 6–8%, что повысит инвестиционную привлекательность и, как следствие, капитализацию компании.Татьяна ДятелВсем привет!Все дочки Россетей отчитались за 2-е полугодие 2021 года, что позволяет сделать некоторые промежуточные выводы и попытаться оценить дивидендные выплаты за 2021 год. Вот пост по итогам отчетов за 1-й квартал 2021 года.

21.05.2018, 21:35Вышли отчеты ДЗО ПАО Россети за 1-й квартал 2021 года. Разбирать каждую компанию я не вижу смысла, т.к.

это прекрасно сделал Элвис в своих обзорах.

Обращу лишь внимание на некоторые, на мой взгляд, принципиальные моменты.

По мере выхода первых отчетов в МРСК в глаза бросился достаточно резкий рост как выручки от передачи электроэнергии, так и … Читать далееДля оценки дивидендных выплат необходимо оценить чистую прибыль компании и те возможные корректировки, которые превращают ее в дивидендную базу.

Ниже я напишу как я это сделал для каждой из компаний.Отмечу общее для всех: с мая по сентябрь каждая дочка внесла несколько корректировок инвестиционных программ на рассмотрение в Минэнерго. В некоторых из компаний это повлекло существенное изменение ожидаемых дивидендов.

Я очень надеюсь, что внесенные в августе и сентябре корректировки были последними в этом году — к 01.11.2018 инвестиционные программы должны быть утверждены.Итак, по порядку:ФСКЭто как раз та компания, дивидендная база которой существенно поменялась в связи с корректировками ИП.

Для оперативности пришлось писать отдельный пост.

23.08.2018, 13:16Всем привет! Решил не дожидаться выхода всех отчетов дочек Россетей по МСФО за 1-е полугодие 2021 года и сделать отдельный пост про оценку дивидендной доходности ФСК, тем более что она значительно изменилась. Предыдущий расчет был в мае 2021 вот в этой записи и составлял порядка 2,5 … Читать далееЛенэнергоЭто единственная компания в которой до сих пор не принята новая дивидендная политика!

Также это единственная компания у которой мои прогнозы и расчеты дивидендов за 2021 год (конечно в только в части обычки) не сошлись с их фактической выплатой и я не смог установить причину такого расхождения — во всех других, где были даже незначительные отличия, мне это сделать удалось!Компания категорически не поясняет принцип выплаты, не представляет расчеты дивидендной базы ссылаясь как раз на отсутствие утвержденной новой методики.Кроме того, согласно новой методики в расчетах должны участвовать показатели дочернего общества — СПБэС — а они нигде (в отличие от Тываэнерго и ЕЭСК) не раскрываются, по крайней мере я не нашел.

Кроме того, если взять их новую ИП и в лоб посчитать дивидендную базу, даже не принимая во внимание показатели СПБэС, то расчетной величины не хватает на выплату уставных 10% на префы.Видимо это и является причиной задержки в принятии новой дивидендной политики… ее скорее всего дорабатывают под конкретный случай).Что касается прибыли за 2021 год. я не буду будоражить умы читателей в этом посте — просто возьму ту цифру которую планирует сама компания (данные в ИП от 04.09.2018)… тем более 3 месяца назад я писал большую заметку на эту тему.

18.06.2018, 15:21Всем доброго дня!

15.06.2018 (с учетом Т+2) прошла отсечка под дивиденды за 2021 год. С этого момента финансовые результаты компании за 2021 год остались в прошлом — настало время пытаться прогнозировать и оценивать финансовые перспективы компании в 2018 году и далее — ведь они в будущем целиком и полностью будут определять цену … Читать далееПринципиально ничего не изменилось — основная интрига заключается в скорости возврата накопленного сглаживания и замещении прибыли от ТП прибылью от передачи э/э. Последнее надо сказать по итогам полугодия получается неплохо.

Показатель эффективности передачи э/э на максимуме.

Сама компания ожидает чистую прибыль по РСБУ 9,57 млрд.руб.и объем совокупных дивидендных выплат 1,73 млрд.руб. — эти цифры и возьму, хотя с учетом показателей за 2-й квартал допускаю, что может быть и чуть лучше.

МРСК ЦПКомпания показывает просто феноменальные финансовые результаты.

Чистая прибыль и прибыль от продаж растут от квартала к кварталу. Скажу честно — такой динамики я не ожидал, думал что будет выход на определенное плато (а он неизбежно будет) — но пока нет! В чем же дело? В чем причина таких фантастических результатов?Ответ, как мне кажется вот в этой табличке

Компания получает тарифные долги от регионов — происходит возврат сглаживания и довольно таки неплохими темпами.

По моим данным объем тарифных долгов перед МСРК ЦП на начало года составлял ~ 12 млрд.рублей.

Учитывая такую динамику, при оценке дивидендов считаю, что компания до конца года сможет заработать не меньше чем в первом полугодии 2021, т. е.ЧП 2021 РСБУ ~ 13,7,ЧП 2021 МСФО ~14Такой рост ЧП пока с лихвой перекрывает рост инвестиционных затрат, с точки зрения влияния на дивидендную базуМРСК ВолгиВот здесь как раз наметился выход на определенное плато!

Компания закончила получать накопленное сглаживание в 2021 году — скорее всего возврат тарифных долгов и был причиной резкого роста показателей начиная с 2015 года.Кроме того многих запутали корректировки в отчетности по РСБУ, связанные с безвозмездным получением имущества.

Итог сейчас такой:

  1. в чистой прибыли по МСФО за полугодие данная цифра включена — т. е. ЧП завышена на разовую составляющую
  2. в чистой прибыли по РСБУ за полугодие данная цифра не учтена (она отражена через доходы будущих периодов, которые будут списываться одномоментно с начислением амортизации по данному имуществу)

В связи с вышеизложенным, прибыль считаю как ЛТМ (2-е полугодие 2018 = 2-е полугодие 2017):ЧП РСБУ 2021 = 4.85 млрд.руб.ЧП МСФО 2021 = 6.2 млрд.руб.Стоит также отметить, что в последней корректировке ИП компания предлагает использовать в том числе и прибыль прошлых лет в качестве источника финансирования ИП (вместо прибыли за счет передачи э/э), что несколько улучшает дивидендную базу по сравнению с предыдущими проектами ИП.

МРСК ЮгаЗдесь все может быть очень и очень интересно.Перед компанией огромный тарифный долг ~ 7,6 млрд.рублей (в т.ч. 4 — Ростовэнерго, 1- Астраханьэнерго). Дак вот, помимо прочего, начался возврат этого сглаживания: так в 2021 году ожидается 1,2 млрд.рублей, в 2021 — 1,3 млрд.руб.Что касается допэмиссий — на повестке (информация от 05.09.2018) пока только допка на 1,4 млрд.

руб. Ни о каких других цифрах нет вообще никаких разговоров. Да и допка на 1,4 млрд. врядли будет в этом году — скорее всего в следующем… пока нет никаких директив на этот счет.Цифру возможного создания резервов по долгам сбытовых компаний, озвученную на ГОСА, в размере 1 млрд.рублей пока подтверждают… но во втором полугодии 2021 сальдо прочих доходов и расходов было вообще 1,3 млрд.руб.!Учитывая вышеизложенное, а также с учетом того, что и в 2021 и в 2017 прибыль по РСБУ второго полугодия была существенно выше прибыли первого полугодия, консервативно посчитаю, что во втором полугодии 2021 заработают столько же сколько и в первом… т. е. ЧП 2018 = 1,9 млрд.руб.МРСК СЗПриняли участие и задали вопросы в телеконференции МРСК СЗ, в рамках раскрытия результатов за 1-е полугодие.

Ожидания менеджмента стали более оптимистичными, по сравнению с тем, что было озвучено на ГОСА

09.06.2018, 11:33Второе ГОСА в Санкт-Петербурге. Это собрание было не в Экспофоруме, но в принципе не так далеко. Главный аналитик в стране по МРСК присутствовал!

Мне удалось с ним сфотографироваться. Спойлер, на следующем ГОСА фото будет еще круче. Можно сказать еще, что раздаточные материалы были на высоте.

Мне Денис подарил свою … Читать далееЧП по РСБУ ждут на уровне 2 млрд.рублей, по МСФО — 2,2 млрд.рублей. Ранее ожидали 1,5 млрд.Совокупный долг по сглаживанию ~ 5 млрд.рублей. Из крупного в этом году ждут возврата 1 млрд по Новгородэнерго и 586 млн по Псковэнерго.

Со всеми регионами есть план-графики возврата, активно отстаивают свои права в судах!Есть большие объемы ТП, работы по которым пока отстают от графика (погода, ремонты) — во втором полугодии активизируются.Для расчетов беру их данные, озвученные на телеконференции, но считаю их несколько консервативными — они не учитывают возможное ТП…Вот структура прибыли на ближайшие 2 года в ИП от 06.09.2018

За полугодие они уже заработали больше 1 млрд именно от передачи э/э, ТП как такого еще и не было!

Думаю, то что они озвучили больше похоже на прибыль именно от передачи э/э, все что заработают от ТП будет бонусом! Но как уже и сказал — считаю по их данным.МОЭСКТут все просто — ориентируюсь на прогнозы менеджмента:Москва.

24 августа. ИНТЕРФАКС — ПАО «МОЭСК» (MOEX: MSRS) рассчитывает получить в этом году чистую прибыль по РСБУ в размере 6,5-7 млрд руб., сообщил представитель компании на телефонной конференции.

«Рост будет связан с учетом регулирования тарифного»

, — пояснил он. Дело в том, что в этом году увеличение необходимой валовой выручки (НВВ) компании достигло почти 5 млрд руб. Кроме того, в этом году, в отличие от прошлого, в «МОЭСК» не ожидают списаний по резервам по дебиторской задолженности.МРСК УРАЛАЧто бы выйти на положительную дивидендную базу, за второе полугодие 2021 компания должна заработать (без переоценки пакета Ленэнерго) ~ 1,4 млрд.руб.

Способна ли она сделать такое — мне сказать тяжело.